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扬杰科技年内第二次产品提价：来自原料端和市场端的共振|界面新闻 · 证券

Sat, 27 Jun 2026 14:50:04 +0800

界面新闻记者赵阳戈

6月，功率半导体行业再次迎来全线涨价信号。

国内功率器件头部企业扬杰科技（300373.SZ）近日发布价格调整通知函，宣布自2026年7月1日起，全系列产品价格上调10%至15%。这是该公司继3月下旬调整部分产品报价后的年内第二轮调价，也是继2021年功率半导体涨价潮后，又一轮由国内头部企业发起的全品类价格上调。

据了解，扬杰科技之所以涨价，有来自原材料端的成本压力，但能支撑公司顺利向下游传导成本的关键因素，还在于市场需求端的景气度持续。扬杰科技2026年一季度业绩实现同比与环比双增长。与此同时，公司还将越南募投项目结项，募资转投国内高景气赛道。

一边是全线涨价，一边是加码国内高端产能，扬杰科技接连不断的动作，也折射出中国功率半导体产业正在进入一个新的发展阶段。

行业上半年普遍调价

6月17日，扬杰科技发布的调价函在市场中传开。公司在函中称，为保障产品品质稳定、确保供应链可持续交付，公司决定对全系列产品价格进行调整，调整幅度为10%-15%，新价格自2026年7月1日起出货正式执行。

“消息属实”，界面新闻致电扬杰科技公开电话，相关负责人表示，公司只是向客户发布了涨价函。该人士表示，公司目前正在和客户进行分别沟通，最终落地预估要谈到三季度，因为公司的全系列产品较多。

公开信息显示，扬杰科技主营产品主要分为三大板块，具体包括材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5吋、6吋、8吋硅基及6吋碳化硅等各类电力电子器件芯片）及封装器件板块（MOSFET、IGBT、SiC系列产品、整流器件、保护器件、小信号及其他产品系列）。产品能应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等诸多领域。

2025年，扬杰科技营业收入达到71.3亿元，同比上升18.18%；净利润12.59亿元，创出上市以来新高，同比增幅25.55%。进入2026年一季度，增长势头未改，实现营业收入21.3亿元，同比增长了34.87%；净利润3.85亿元，同比增幅41.01%。

界面新闻留意到，扬杰科技的涨价并非孤例。根据公开信息，2026年以来，国内功率半导体厂商已密集发布涨价通知：

华润微（688396.SH）自2月1日率先启动全系列产品涨价，上调幅度为10%。近期已启动了第二轮涨价，“这次还是按照10%的目标去推进”。界面新闻致电华润微，相关负责人表示，公司内部有价格委员会，会按照各项指标综合判断是否启动涨价，这次除了原材料的原因，更主要是需求端向好产能偏紧，“现在行业景气度比较高，公司整体订单能见度比较高。”

士兰微（600460.SH）自3月1日上调价格，调整幅度10%，涉及三类核心产品：包括小信号二极管/三极管芯片、沟槽TMBS芯片和MOS类芯片。

宏微科技（688711.SH）宣布于3月1日，对IGBT单管及模块、MOSFET器件进行调价。

新洁能（605111.SH）3月1日对MOSFET产品涨价10%起。

此外，加入调价队伍的，还有捷捷微电（300623.SZ）、立昂微（605358.SH）等。

海外方面，英飞凌、意法半导体、德州仪器等国际龙头亦对价格进行过上调。

实际上对扬杰科技来说，这是其2026年的第二轮调价。扬杰科技工作人员表示，上一次调价是从3月1日起，调价有侧重，针对的是低毛利率的一些硅基产品，这次则是全系列。

回溯历史，扬杰科技上一轮全品类大幅涨价发生在2021年。彼时，全球半导体行业深陷“缺芯”危机，疫情导致海外工厂停工，供应链紊乱，下游恐慌性囤货，功率半导体供不应求。扬杰科技在2021年净利润增幅达到103.06%。

成本、需求等多重因素共振

界面新闻了解到，此次半导体行业的集体涨价，实则为多重因素共振导致，比如上游的成本推升，以及下游的需求爆发，多因素同步作用下，业内人士预计景气度持续至少能看到明年。

原材料成本增幅超预期。

上游芯片晶圆、大宗金属、封装原材料全线涨价。以铜、锡为代表的有色金属为例，数据显示，国内沪铜在2026年一季度末二季度初以来快速上涨，从3月底的每吨9.2万元攀升至5月底的约10.5万元；沪锡自3月末的33万元/吨的价位，涨至6月初的45万元/吨。

扬杰科技相关负责人向界面新闻表示，有色金属、化学制剂、特种气体等都在涨价。公司会选择在一个景气度比较好的时间，和下游谈涨价，目前公司订单不错，产能饱满，“如果按照10%-15%来提价，是能够覆盖成本压力的，不过最终要看谈的结果”。

需求端的结构性升级。

如果说2021年的需求增长主要来自新能源汽车的初步放量，那么2026年的需求画像已更新为AI算力爆发带来“电力饥渴”。

上述公司人员称：“我们的产品偏标准器件，很多领域都能用到，包括AI算力、新能源汽车等，就像‘工业大米’一样”。根据扬杰科技一季报的描述，在2026年一季度，汽车电子业务板块呈现爆发式增长，构成业绩增长的核心驱动力。

扬杰科技6月2日发布的一份机构调研情报中表示，现阶段公司设备稼动率维持高位，订单需求饱满，支撑产能高效释放。

不过界面新闻也留意到，半导体行业在2021年那轮涨价潮中，出现了纷纷扩产的现象，而扩产的“蜜月期”过后，2023年至2024年，行业又迎来了大幅回调。那么，2026年的这轮涨价周期，会不会重蹈覆辙？

有业内人士向界面新闻表示，与2021年相比，此轮行情存在明显不同。一方面，当前需求端的驱动因素不仅来自汽车产业，AI的影响范围更广；另一方面，如今企业扩产需按规定流程报批，高层有统一规划，避免了随意、无序扩产所导致的产能过剩风险。预计此轮景气度上升斜率不会像上一轮那样陡峭，但持续周期可能更长。目前来看，未来两年行业景气度无虞，更长远持乐观态度。

界面新闻致电了扬杰科技某家下游公司进一步了解情况，相关负责人表示，当前涨价潮由存储芯片领域率先启动，现已蔓延至整个行业，呈现普遍上涨态势。该公司也将向下游进行价格传导，同步实施涨价措施，涨幅同样从10%起步。该负责人称，这一策略通常能够有效对冲上游提价带来的成本压力，甚至有望进一步提升整体毛利率。

海外产能“见好就收”，重心转向国内高端赛道

在涨价函发布前一周，扬杰科技还抛出过另一枚“重磅炸弹”：鉴于公司越南工厂一期已满产，海外研发中心、渠道均已布局到位，公司将2023年发行GDR时规划的两个越南募投项目结项，剩余1.25亿美元（按美元兑人民币汇率6.8176算，折合人民币约8.49亿元）募集资金全部转投国内。资金将用于“车规级功率半导体模块封装项目”和“AI基础设施用功率器件生产线技术改造项目”。

据悉，公司当时发行GDR时募资了2.12亿美元，相当于近六成的资金转回了国内。

过去数年，许多国内电子制造企业选择将中低端封装产能向东南亚转移，以应对海外贸易规则变化。而如今“全球贸易环境复杂多变，海外投资面临的不确定性及风险溢价显著上升，大规模增加海外产能建设的外部环境较项目立项时已发生较大变化。”

扬杰科技负责人向界面新闻表示，变更投向一方面是因为越南那边已经到达了一定的规模，另一方面是募集资金出境的手续繁杂，实际上公司动用自有资金投入不少。

据接近扬杰科技的行业人士透露，虽然越南方面用工成本低，但由于供应链的不完善，成本反而可能比国内要高。

至于变更的投向，车规级功率半导体模块封装项目总投资10亿元，将形成年产7500万只车规级模块的产能；AI基础设施用功率器件产线技改项目同样实施周期为2年，改造完成后可新增190亿只FBP系列、SOD系列、SOT系列小信号功率半导体器件产能，合计产能将升至620亿只。

扬杰科技2025年营业收入71.3亿元，上述两个项目落地，再叠加2026年来的稳定增长（2026年一季度营业收入同比增长了34.87%），公司跨入“百亿营收俱乐部”可期。

全国性住房公积金新政顺应楼市“存量时代”，有望唤醒超十万亿“沉睡资金”|界面新闻 · 地产

Fri, 26 Jun 2026 14:50:02 +0800

界面新闻记者 | 王婷婷

支持换房、租房、修房、养房，住房公积金拟扩大使用范围。

6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例(修订征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)，向社会公开征求意见，截止时间是7月5日。此次修订在提取范围、覆盖人群、跨区域使用及增值收益用途等方面作出重要调整。

针对此次修订，住建部称，旨在“更好满足缴存人多元化住房需求”。在此之前，《住房公积金管理条例》已历经两次修订。

同策研究院联席院长宋红卫告诉界面新闻，本次公积金意见征集稿表明中国公积金制度改革进入深水区，这是由国内房地产市场发展阶段决定的。

“当前楼市已经从增量市场进入存量阶段，过往公积金是购房和租房功能为主，未来会协同城市更新业务，主要需求将集中在住房修缮，住房改造，微更新等。比如适老化改造、加装电梯、以及住房体检和住房保险等都会是公积金发挥作用的环节。”宋红卫向界面新闻表示。

根据住房城乡建设部等部门发布的《全国住房公积金2024年年度报告》，截至2024年末，全国住房公积金累计缴存总额327941.35亿元，缴存余额109252.79亿元。公积金新政后，这些“沉睡的资金”有望被唤醒。

公积金制度迎四大变化

从2026年《政府工作报告》明确提出“深化住房公积金制度改革”，到此次《征求意见稿》正式发布，短短三个月，住房公积金制度迎来重大变革。

从本次《征求意见稿》看，主要有四大变化。首先是使用范围扩大，《征求意见稿》第二十四条将住房公积金提取情形由6种拓展至9种。

具体为：支付房租的；购买、建造、翻建、大修自住住房的；偿还购房贷款本息的；装修自住住房不超过一定额度的；支付自住住房物业费的；离休、退休的；完全丧失劳动能力，并与单位终止劳动（人事）关系的；出境定居的；经国务院批准的其他住房消费情形。

本次新增的3种分别为：装修自住住房不超过一定额度的；支付自住住房物业费的；经国务院批准的其他住房消费情形。

对此，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉向界面新闻表示，将装修、物业费等支出纳入公积金使用范围，顺应了住房进入存量时代的趋势，推动公积金从过去主要支持购房，向支持换房、租房、修房、养房等多元住房消费拓展。

“尤其是将支付自住住房物业费也纳入公积金覆盖范围，标志着公积金覆盖范围已从‘买房那一刻’拓展到住房消费的‘全生命周期’。”上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉界面新闻，传统公积金支持主要集中在购房前和购房中，而物业费的纳入则是将支持链条延伸至购房后的持有环节。

有不愿具名的业内人士对界面新闻称，积金支付渠道的开通，也有助于提升物业费收缴率，为物业服务企业提供稳定的资金支持，形成“居民减负-企业增收-服务提质”的良性循环。

第二大变化是扩大了缴存覆盖面。明确个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员，可自愿参加住房公积金制度。具体办法由设区城市人民政府制定，扩大了住房公积金制度惠及群体。

李宇嘉向界面新闻指出，这一调整，顺应了新就业形态、灵活就业的新就业形势，以及新时期住房消费的主力，从单位职工为主，扩展到灵活就业人员、新经济就业人员，让外卖小哥、网约车司机、自由职业者等群体也能享受普惠金融的福利。

除此之外，《征求意见稿》还优化了资金管理机制，以及更加注重提升服务效能。

具体而言，完善住房公积金管理委员会职责，加强对住房公积金管理机构的监管。落实住房公积金管理中心责任，明确其未依照条例规定督促单位按时履行相关义务的法律责任。

与此同时，将住房公积金管理中心批准贷款的时限，由自受理申请之日起15日内缩短为10日内。加强住房公积金数字化能力建设，提升管理服务效能。健全住房公积金异地协同机制，推动住房公积金互认互贷，让缴存人异地使用更加便捷高效。

“互认互贷本质上是通过数字化手段打通各地公积金资源，实现跨区域购房及其他住房消费场景的提取支持。”严跃进告诉界面新闻，这一政策顺应了城市群、都市圈的发展趋势，为人口流动和合理居住需求提供了实实在在的支持，是数字化赋能政务服务、推动区域一体化发展的重要举措。

覆盖住房消费全生命周期

当前，房地产供求关系发生变化，对国内城镇住房制度重要组成部分的住房公积金制度也提出新要求。

“公积金是支撑住房消费的政策性工具，各地正依托制度优化落地相关举措，政策落地成效逐步显现。”上海中原地产市场分析师卢文曦向界面新闻表示，此前上海、广州、深圳通过上调公积金贷款额度等调控手段，有效拉动新房及二手房成交、提振楼市市场预期。

今年以来，住房公积金政策迎来密集调整。

根据中指研究院不完全统计，2026年各地优化公积金贷款政策超240条，主要通过提高贷款额度、扩大公积金提取使用范围、优化异地和灵活就业人员缴存等方面加大支持力度。

如上海提高公积金最高贷款额度至240万元，叠加多子女和绿色建筑等因素上浮后可达324万元；深圳提供公积金额度上限至130万元，上浮后可达351万元；广州公积金额度上限提高至200万元，上浮后可达360万元均可有效降低居民购房成本。

除此之外，青岛、广州、厦门等多地扩大公积金提取适用范围，如支持住房装修提取、购买车位提取、物业费提取、契税提取、住宅专项维修资金提取等。另外，青岛、广州等地支持公积金用于城市更新、原拆原建，为城市更新扩宽资金来源。

还有南京、西安等多地优化公积金异地缴存、灵活就业人员缴存政策，南京将公积金异地贷款范围扩大至安徽省全域，西安明确青海省各城市缴存职工在西安购房可享有西安本地缴存职工同等贷款权益。

业内认为，各地调整优化住房公积金政策的探索实践，表明住房公积金制度正从过去单一的“购房融资工具”，加速转型为覆盖居民“购、租、修、养”全居住生命周期的综合性住房保障与民生支持平台。

宋红卫告诉界面新闻，本次意见稿改革方向正是契合了住房消费全生命周期的理念，这不仅对于稳定楼市有重要作用，更主要是把住房保障型政策的作用进一步扩大，能够在更大范围内降低居民购房，用房以及维护住房的综合成本，更大程度发挥作用，从长远来看，对于带动内需经济也非常有利。

“整体而言，此次修订坚持循序渐进的改革逻辑。通过扩大公积金使用范围、覆盖人群，进一步强化公积金的普惠性。”李宇嘉向界面新闻指出，很长一段时间，公积金缴存、提取和贷款以单位职工为主，未来开始转向全部就业群体，真正落实普惠性。

李宇嘉认为，近年来公积金成为救楼市的工具，脱离了互助金融、普惠金融的特性，面临一定争议。未来，让公积金福利润泽到新的人群、新的住房消费范围，从而反过来激励他们自愿缴存，形成正向循环，这是衡量修订或改革绩效的关键。

黄仁勋股东大会最新发声：本轮AI基建周期长达数十年|界面新闻 · 科技

Thu, 25 Jun 2026 14:50:02 +0800

当地时间6月24日，全球市值最高上市公司英伟达举行2026年度股东大会。公司创始人兼CEO黄仁勋在大会上表示，关于AI投资回报率的问题“已有答案”。

在演讲中，黄仁勋强调，AI数据中心是“制造词元（token）”的工厂，词元可以变成代码、答案、设计、行动和服务，因此每个token都是利润单位。英伟达系统可能不是采购价格最低的，但能产生最低成本的词元和最高的词元吞吐量——以及最高的收入。换句话说，英伟达的客户购买的不是一堆服务器，而是在建设能够产生收入的AI工厂。

黄仁勋表示，这一逻辑也支撑了英伟达惊人的财务表现。2025年公司全年营收增长65%至2160亿美元，营业收入增长60%至1300亿美元，摊薄后每股收益增长67%，达到4.90美元。经营现金流达到1030亿美元，并向股东返还410亿美元。其中，数据中心收入增长68%至1940亿美元。

黄仁勋透露，“基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。”

黄仁勋说，对英伟达和整个计算行业来说，2026都是非同寻常的一年。英伟达正在为这个新时代建设计算基础设施。AI不只是一个模型。它代表着计算领域的一次根本性转变。60年来，计算主要是在检索、存储和发送信息；而现在，计算正在被AI重新发明，变成生成智能。

据黄仁勋在演讲中介绍，每隔10到15年，计算机行业就会经历一次重置：从大型机到PC，从PC到互联网，从互联网到云，再从云到移动云。而这一次重置更大。借助AI，计算机能够理解、推理、规划、使用工具，并完成有用的工作。计算机不再只是一个工具。在AI时代，它是一个会使用工具的助手。由此延伸，数据中心也不再只是一个“工具棚”，而是一个由数字助手组成的AI工厂，是生产数字智能的基础设施。

两年前，生成式AI吸引了全世界的注意。ChatGPT可以写作、绘图、总结并回答问题。随后，推理型AI学会了思考问题。现在，智能体AI已经到来。智能体可以使用工具、访问记忆、编写代码、调用其他智能体、测试结果，并持续工作，直到任务完成。

“这轮建设将以数十年为尺度来衡量，类似于电网、交通系统和互联网等其他关键基础设施建设。我们相信，这将成为人类历史上规模最大的基础设施建设。”黄仁勋称。Token是智能的基本单位，它们在一种新型数据中心——AI工厂——中被制造出来，并通过商业化产生收入。算力越多，token越多，收入也就越多。

作为英伟达下一阶段的增长引擎，Vera Rubin架构现在已经进入全面量产阶段。据黄仁勋介绍，新一代AI芯片Blackwell显著扩大了英伟达基础设施在不同客户群中的覆盖，包括超大规模云厂商、云服务商、AI实验室、工业企业以及主权客户。模型开发商和超大规模云厂商都已经累计部署了数十万颗Blackwell GPU。AI工厂建设仍在各主要行业迅速扩张。Capital One、现代汽车集团、Jane Street和礼来等公司，正在扩展英伟达基础设施以部署AI。

据黄仁勋透露，这推动英伟达的国际收入增长超过三倍，超过300亿美元。近40个国家/地区、合计代表50万亿美元GDP，正在建设由英伟达基础设施驱动的AI工厂。

“AI基础设施不再是实验性的，它已经进入生产阶段。AI不仅仅是一个模型，它是一个新的产业。你可以把它想象成一个五层蛋糕：能源、芯片和系统、基础设施、模型以及应用。传统数据中心存储并提供文件服务。AI工厂则制造token。token会变成代码、答案、设计、行动和服务。”黄仁勋表示。

据黄仁勋介绍，英伟达凭借全栈、端到端协同设计的基础设施，以及支持这些项目的大型合作伙伴生态，能够以独特方式推动AI工厂建设。“智能体AI正在加速基础设施投资，因为这是AI第一次真正开始做实际工作，并创造真实的经济价值。随着各类组织寻求大规模制造智能，对AI工厂的需求将远远超出今天的云计算，延伸到企业、主权国家以及区域性AI云。”

未来，黄仁勋认为，下一个主要增长阶段是物理AI，而这才刚刚开始。驱动物理AI需要新一轮基础设施投资，在这一领域，英伟达提供AI基础设施、Omniverse仿真和数字孪生平台、开放模型、Jetson Thor嵌入式计算平台，以及用于大规模开发和部署物理AI的软件栈。 “随着时间推移，AI将从数字世界进入机器人出租车、人形机器人和工业系统，使这些机器能够在物理世界中感知、推理，并以自主性采取行动。”

截至当地时间6月24日美股收盘，英伟达每股报199美元，微跌0.52%，总市值为4.82万亿美元。

李想谈汽车业“不服就直播”：用真实表现说话，是好事|界面新闻 · 汽车

Wed, 24 Jun 2026 14:50:03 +0800

6月22日，理想汽车董事长兼CEO李想在社交平台发文称，最近汽车行业进入了一个“不服就直播”的状态，“这是好事，说明整个行业开始用真实表现说话，敢于接受真实场景的验证。”

同时，李想为6月23日晚8点发布的全新理想L8预热。李想称，不论是L8 Livis的800V主动悬架+完全体线控底盘，还是L8 Ultra的双腔双阀CDC减震+线控转向+后轮转向，让一台大型5座旗舰SUV，既能在日常家用时满足全车人的舒适体验，也能让一部分热爱驾驶的人，享受到极致的驾驶乐趣。他表示，自研底盘技术已可让“全车人的舒适”与“驾驶者的极致乐趣”两者兼得。

据悉，即将上市的全新理想L8拥有Ultra和LIvis两个版本，新车尺寸为5135×2000×1800mm(轴距3045mm)，该车首创联排双零重力座椅，提供55°大躺角靠背、魔毯坐垫、零压腿托等。新车搭载72.7kWh5C增程电池，纯电续航430km，百公里油耗6.2L，综合续航1670km。

6月17日，理想汽车官方对全新理想L8进行测试直播，同时测试城市快速路、高速的纯电续航表现。结果显示，该车城区纯电续航直播实测439.7公里，达成率为102%。

据理想汽车整车电动产品负责人唐华寅介绍，本次实测行驶总长10小时42分钟，平均电耗14.9千瓦时/百公里。唐华寅认为，这次实测中路上的塞车略微影响了成绩，其实还可以更好，但这个成绩他也很满意。

对此次测试，李想发文称，这将再次验证：在理想汽车第三代5C增程的加持下，增程汽车的纯电续航里程可以媲美纯电车，做到“日常用电，高速也用电，野外再用油”的使用场景。

谈到最近一段时间，有人认为增程车份额下降了，开始唱衰整个市场。李想认为，纯电和增程车，是满足不同用户需求，不要踩一捧一，不要搞能源鄙视链，要尊重用户对长途和野外使用汽油完全没有焦虑的偏好。

他表示，时至今日，仍然有40%多的用户在选购油车，在旗舰五座SUV这个市场中，选择宝马X5、奔驰GLE等油车的用户仍然很多。作为新能源车企，我们应该思考还有哪些地方没做好，他们有哪些需求没有被解决，一起做大新能源的蛋糕。

在此之前，理想汽车还对全新理想L9 Livis进行了一场北京至上海不加油、不充电零补能长途挑战的直播，总里程超1400公里。

实测过程中，车内共载有4人，外加50公斤设备，纯电行驶里程达到327.4公里，全程平均车速超100公里/小时。油耗方面，车辆在亏电状态下，百公里油耗维持在3升至4升，车辆油箱容积为60升，高速馈电行驶时百公里油耗约6升。

小米创始人雷军今年也曾驾乘一辆小米SU7开启从北京到上海的长途续航测试直播，挑战中途只充一次电。

4月17日22时，雷军发文称这次长途续航测试圆满成功。测试团队驾驶小米SU7 Pro从北京开到上海，全程1313公里，中途只充了一次电，最终耗时15小时抵达终点。

雷军还表示，这是其参加的第5次京沪长途高速续航测试，但这是第一次全程直播，既考验车的续航能力，也考验人的“续航”能力。“凌晨4:45起床，虽然一天下来确实有点累，但一路看着风景，和大家聊了将近15个小时，也创造了我最长的直播纪录，非常开心。”

6月13日，雷军还在盐城试验场完成了一场小米YU7的测试直播，涉及8大环节、26个项目、11项挑战，原计划7个小时，实际测试用了5个半小时就全部完成。测试车型是YU7 标准版和YU7 GT。

据雷军介绍，小米汽车高度重视测试工作，测试投入、规模巨大。目前，整个测试团队有800多人，其中45%以上，都是超过10年经验的专家。这支团队已经在300多个城市，累计完成超过3500万公里的测试。

小米汽车在北京、南京、上海、武汉4个城市，一共有126个试验室，总面积超过6.56万平米。另外还在江苏盐城、安徽广德，租用了2个整车综合试验场。还有一支专门进行极端环境测试的团队，大约500人。他们分为夏测和冬测团队，主要负责黑河（高寒）、吐鲁番（高温）、昆仑山（高原）、海南（高湿），这4大极端环境测试。

蔚来创始人、董事长兼CEO李斌今年5月开启了一场24小时直播，与同事们一起自驾验收河西走廊换电路线贯通。

据悉，蔚来河西走廊换电路线东起西安、西至敦煌，全长1739公里，共布局20座换电站，蔚来、乐道用户可实现全程换电直达敦煌。伴随蔚来河西走廊换电路线贯通，丝绸之路换电路线也将于今年下半年全线贯通，意味着车主届时从全国任意换电站出发，均可全程换电到中国大陆所有省级行政区。

汽车行业的直播风潮已经从早期CEO个人IP的打造，逐渐转向了对产品和技术实力的硬核验证。从理想汽车、小米汽车和蔚来汽车等的直播来看，各家车企都在用更透明、更直接的方式，试图在激烈的竞争中赢得用户的信任。

年内跌近三成！腾讯市值失守4万亿港元关口|界面新闻

Tue, 23 Jun 2026 14:50:04 +0800

6月23日，腾讯控股（00700.HK）盘中延续弱势震荡走势，截至发稿，公司股价下探至416.6港元，单日下跌3.79%，对应总市值约3.79万亿港元，正式跌破4万亿港元关口。这也是腾讯控股继今年3月市值滑落至5万亿港元下方后，又一重要关口失守。自2026年以来，累计跌幅已近30%，市值蒸发超1.5万亿港元，成为恒生科技指数成分股中跌幅靠前的核心权重标的。

腾讯股价走势

腾讯股价在去年10月曾触及677港元的阶段高点，今年1月13日盘中再冲633.7港元后便一路震荡走低，3月中旬因财报后回购预期降温一度跌破5万亿市值线，5月28日更探至420.4港元的低点，创2025年4月以来最低；此后6月初曾因微信AI助手Agent灰度消息短暂暴拉超10%，但狂欢仅持续一天即回吐大半涨幅，6月下旬重回下行通道，并连续多个交易日走弱。

为了稳定股价，6月22日，腾讯控股实施了新一轮股份回购，当日回购‌115.4万股‌，总耗资约‌5.01亿港元‌，回购价格区间为‌428.6港元至439港元‌。腾讯2026年以来累计回购金额已达‌214.04亿港元‌，是港股市场年内回购力度最大的公司。

当前，市场普遍担忧腾讯在AI时代的增长想象力。今年5月13日的股东大会上，马化腾坦言 “原来一年前我们以为上了AI的船，后来发现那个船漏水了”，并承认公司在AI领域进展慢于竞争对手。目前，腾讯在AI基础模型层面，混元大模型迭代节奏落后于百度、字节跳动等厂商。今年4月腾讯才发布Hy3 preview版本，技术差距被市场持续放大；同时，微信AI智能体尚未正式推出，消费端场景渗透明显慢于抖音、淘宝的AI功能，市场担忧腾讯错失消费级AI的先发优势。

不过，从基本面来看，腾讯当前的盈利与现金流状况依然稳健，并未出现恶化的信号。2026年一季报显示，公司实现营收1964.58亿元，同比增长9.13%；非国际财务报告准则下权益持有人应占盈利679亿元，同比增长11%，其中归母净利润580.93亿元，同比大幅增长21.48%，利润表现显著超出市场预期。

游戏业务仍是腾讯的基本盘。公司一季度本土市场游戏收入达454亿元，同比增长6%，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》三款长青产品的季度流水均创下历史新高，新上线的《无畏契约：源能行动》也持续贡献增量；国际市场游戏收入达188亿元，同比增长13%，按固定汇率计算增速达14%，《部落冲突：皇室战争》《鸣潮》等产品在海外市场的长期成效持续显现。

尽管腾讯控股股价持续走弱，但主流机构普遍认为当前估值已充分反映悲观预期。高盛6月11日发布研报指出，腾讯控股年初至今股价累跌27%，主要由于市场担忧其AI开发进展及消费端AI代理投资回报能见度较弱，导致估值收缩，以现价为2026年预测市盈率约12倍计，相信腾讯的估值倍数目前已见底，或可为股价提供支持，维持腾讯“买入”评级，目标价700港元。

该行指出，腾讯近期在AI战略上取得初步进展，包括AI资本开支同比大幅增加，旗下混元Hy3模型在第三方API渠道的Token用量排名领先，以及企业AI业务如智能体Workbuddy等发展良好。高盛预期腾讯云增长将加快，广告收入可望维持高十位数(high teens)至20%增长，而微信AI代理有望于下半年试点推出。

中金公司则认为，腾讯在AI模型人才和组织上正加速进展，产品创新端持续释放活力，正走在正确的方向上，只是需要时间与机遇，维持 “跑赢行业” 评级及666港元目标价，对应20倍2026年非国际财务报告准则市盈率。摩根士丹利同样重申 “增持” 评级，目标价650港元，认为微信AI智能体是关键催化剂，若分阶段落地将有效收窄与竞品的差距，当前估值具备吸引力。

博睿康冲刺A股“脑机接口第一股”|界面新闻

Mon, 22 Jun 2026 14:50:03 +0800

界面新闻记者 | 李科文
界面新闻编辑 | 谢欣

6月11日，博睿康正式向上交所递交招股书，冲刺A股“脑机接口第一股”。

据招股书，博睿康此次IPO拟募资25亿元。其中，15.4亿元投向脑机接口研发项目，4.1亿元投向脑机接口产业化建设项目，5.5亿元用于补充流动资金。

发行安排上，博睿康拟向社会公众发行不超过2000万股普通股，占发行后总股本比例不低于25%。实际发行数量仍需以中国证监会同意注册的数量为准。

脑机接口有多种技术路线，按最常见的植入方式可分为侵入式、半侵入式、非侵入式。据招股书，博睿康的产品布局可以分成两条线看：面向治疗突破和高价值临床场景的侵入式产品，以及承担广覆盖和场景扩张的非侵入式产品。

某脑机接口公司创始人曾向界面新闻表示，从本质上来说，脑机接口是人类大脑与外界沟通的核心信息渠道，这里的外界既包括物理世界，也包括数字世界。它的核心目标，是实现人与物理世界、数字世界，以及人类智能和人工智能的深度融合。

侵入式产品瞄准康复代偿与神经调控

博睿康侵入式产品的核心平台是NEO平台。据招股书，NEO平台是一套长期植入、双向闭环脑机接口系统，可持续采集患者脑电数据，建立个性化颅内脑电数据库，再围绕不同疾病的病理特征、治疗需求和创伤风险，采用硬膜外植入式、皮层贴附式等技术路线，推进不同适应症产品开发。

具体来看，博睿康侵入式产品主要分成两类：一类是康复代偿，帮助失去部分运动功能的患者重新完成动作；另一类是神经调控，对异常脑活动进行干预。

康复代偿是博睿康侵入式产品目前进展最快的一条线。

一名主导过脑机接口临床研究的三甲医院医生向界面新闻表示，脑机接口修复潜力超出大家的想象。脑机接口实现康复代偿的核心，在于通过采集大脑运动皮层发出的意图指令，绕过受损神经通路，将信号解码后驱动外部气动手套及康复设备。

该医生打了一个比方，这就好比在断掉或受损的信息高速公路旁边，搭建了一条临时的神经指令专线，让大脑和无法正常活动的肢体重建连接。在康复训练中，再从大脑和肢体两端引导神经重塑，重新建立神经环路，弥补或恢复部分已经受损的神经功能。

NEO-ONE SCI就是这一原理下的产品。该产品面向颈段脊髓损伤导致的四肢瘫患者，是博睿康目前已经获批的侵入式产品。据招股书，NEO-ONE SCI于2026年3月13日获得国家药品监督管理局批准上市，适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者。

通俗理解，部分颈段脊髓损伤患者的大脑仍然保留想抓握的意图，但脊髓损伤后，信号无法顺利传到手部。NEO-ONE SCI通过采集脑电信号识别运动意图，再让气动手套辅助患者实现手部抓握。

除此之外，博睿康还布局了面向脑卒中后上肢运动障碍的NEO-ONE Stroke、面向下肢运动功能重建的NEO-AXIS，以及更前沿的NEO-AURA，后者指向精细动作解码、语言解码等方向。不过，这些产品仍处于研发阶段。

神经调控是博睿康侵入式产品的另一条主线。

神经调控可以理解为对异常神经活动进行监测和调节。与康复代偿帮助患者重新完成动作不同，神经调控是持续观察大脑或神经系统中的异常信号，并通过电刺激等方式进行干预。以难治性癫痫为例，患者的问题在于大脑可能反复出现异常放电，传统药物难以稳定控制。

目前，博睿康神经调控方向的核心产品是NEO-ONE ANS。该产品适用于6周岁及以上药物难治性癫痫患者的发作控制，通过微创设计减小刺激器体积，不破坏颅骨结构，降低手术感染风险；同时可全天候对患者进行脑电信号监测与解析，以实现更精准的闭环调控，并支持医生自定义调节刺激参数，以实现不同患者的个性化治疗。

NEO-ONE ANS也仍未上市。据招股书，该产品于2025年3月进入国家创新医疗器械特别审查程序，目前处于确证性多中心临床阶段。未来，随着临床数据积累与算法模型迭代，NEO平台还有望进一步向精神心理疾病、认知障碍等更广泛的疾病领域拓展。

非侵入式产品是营收主力

但是，在畅想侵入式脑机接口的星辰大海之前，非侵入式产品才是博睿康如今的营收贡献大头。

据招股书，2023年至2025年，博睿康营业收入分别为7521.24万元、6597.47万元和1.08亿元，归属于母公司所有者的净利润-4875.75万元、-4953.38万元和-23049.58万元。其中，主要来自非侵入式产品销售。

非侵入式产品可以概括成两类：一类是神经信号采集设备，另一类是神经调控设备。前者负责把大脑、神经或肌肉产生的微弱电信号读出来，用于临床检查、科研分析和脑机接口研究；后者则通过头皮外部刺激等方式，对脑功能或神经活动进行调节。

据招股书，博睿康已经开发上市20余款非侵入式神经信号采集及调控产品。其中，神经信号采集设备包括8至1024通道高性能脑电采集系统、单人或多人的无线多模态脑科学研究平台、肌电图诱发电位仪等；神经调控设备主要包括高性能经颅电刺激系统。

具体到收入结构来看，脑电采集系统一直是博睿康最大收入来源。据招股书，2023年至2025年，博睿康脑电采集系统收入分别为6160.16万元、5238.56万元和7765.57万元，占主营业务收入比例分别为82.47%、80.92%和72.32%；若按营业收入计算，占比分别约为81.90%、79.40%和71.59%。

脑电采集系统可以理解为脑机接口中的信号入口。它通过电极采集大脑活动产生的微弱电信号，再由设备和软件进行放大、降噪、显示和分析。在临床上，它可用于神经电生理诊疗；在科研中，它是脑科学和脑机接口研究的基础工具。

经颅电刺激设备是博睿康增长最快的非侵入式产品。据招股书，2023年至2025年，博睿康经颅电刺激设备收入分别为354.55万元、401.98万元和1609.11万元，占主营业务收入比例分别为4.75%、6.21%和14.99%；若按营业收入计算，占比分别约为4.71%、6.09%和14.83%。

与脑电采集系统不同，经颅电刺激设备更偏调节神经活动。博睿康相关产品包括NeuStim tES Portable和NeuStim tES Pro，前者通过两个及以上电极让低强度电流经过大脑，对脑区活动强度进行调控；后者支持多通道高精度刺激和多人同步刺激，可用于神经调控、认知科学、心理学、精神病学、神经康复等研究及临床应用场景。

经颅电刺激设备2025年的快速增长，与具体产品放量有关。NeuStim tES Pro于2024年开始上市销售，2024年和2025年分别形成营业收入82.71万元、1340.40万元。脑电采集系统中的NeuroPixar EEG于2023年开始上市销售，2023年至2025年分别形成营业收入55.75万元、824.14万元和1387.44万元，也对公司业绩形成支撑。

除此之外，博睿康还有一部分配套产品及技术服务费。据招股书，2023年至2025年，博睿康配套产品及技术服务费分别为675.74万元、521.61万元和733.95万元，占主营业务收入比例分别为9.05%、8.06%和6.84%；若按营业收入计算，占比分别约为8.98%、7.91%和6.77%。

这部分收入体量不大，结合其产品销售模式看，主要可理解为围绕脑电采集系统、经颅电刺激设备等主设备产生的配套产品销售和技术服务，包括设备交付后的安装调试、系统适配、技术支持、客户培训，以及科研或临床场景中的方案支持等。

需要注意的是，博睿康当前收入仍具有较强的设备销售属性，客户采购节奏也会影响收入确认。

博睿康科研、医疗市场终端用户主要为高校等科研机构及各级医疗机构，分布较为分散，对服务及时性要求较高，也对供应商地域、过往合作经历有一定要求；博睿康因此采用经销与直销相结合的销售模式，其中经销收入是主营业务收入的主要来源。2025年，博睿康经销收入占主营业务收入比例已达79.89%。

四川梓潼回应“景区国道收门票”：启动核查整改，过境车辆不收费|界面新闻 · 中国

Sun, 21 Jun 2026 14:50:02 +0800

界面新闻记者 | 赵孟
界面新闻编辑 | 刘海川

2026年6月19日，四川梓潼县人民政府新闻办公室发布“情况通报”，针对七曲山景区内“国道收门票”、过境车辆通行不便等作出回应称，对于在分流社会车辆、引导安全过境过程中，存在的景区管理制度执行不到位等情况，相关部门启动核查和整改。

近期，国道被圈入景区收费的问题引发社会广泛关注。界面新闻此前报道，有市民反映称，四川绵阳梓潼县七曲山景区将原G108国道一段路纳入管控范围，社会车辆过境需购买景区门票方可通行，涉嫌违规圈占公共道路收费。按照《公路法》等有关法律法规，国道的规划、调整，由交通主管部门决定，报国务院批准。

2023年7月27日，梓潼县交通运输局在麻辣社区“四川群众呼声”板块答复称，因原108国道穿景区而过带来人车混杂、尾气破坏古柏林等问题，2014年经四川省交通厅批准，当地投资2.3亿元实施国道108线梓潼县城至酒店垭段改线工程，新线路避开景区核心区。2016年底完工投用，原国道景区段被划为七曲山风景区专用道路。

答复称，经梓潼县委、县政府研究并报省、市相关部门同意，2020年1月1日起景区南北山门设置门禁系统，除景区工作人员及辖区常住人口车辆外，过境社会车辆需绕行新G108国道。为便利群众，春冬季节每日17时至次日7时、夏秋季节每日18时至次日7时，山门对公众开放通行，法定节假日及重大活动期间开放时间顺延约1小时。

对此，“情况通报”回应称，“原国道G108穿越七曲山风景区核心区，因古柏古建筑保护、森林防火、道路交通安全需要，依据国家发改委《国家公路网规划（2013年-2030年）》启动改线工程，2016年新线路建成通车，2018年底完成全国公路基础数据库更新并报交通运输部审核通过，原路段退出国道序列，作为景区的内部旅游交通干道。改道后等级由原四级提升为二级，路基宽度由6.5米扩展到10米，里程增加3.6公里。”

景区内一位商家告诉界面新闻，2020年景区以“国道改道”为由将道路封闭，里面商家生意就急转直下，“客人减少了90%以上”。他称，店里原来有20多个服务员，后来只剩一两个，“现在基本上就是我和老婆两个人在撑着”。

国道改道后，当地村民的日常生活也受到影响。这位商家介绍，原本108国道十几分钟就有一趟班车，封路后景区每天只安排两趟车接送村民，“早上8点多一趟，下午4点左右一趟”。虽然免费，但“很不方便”。有老人生病需要就医，出租车不能上来，农村孩子上学没车也不方便。

对此，“情况通报”称，七曲山风景区属森林火险Ⅰ级高危等级区，七曲山大庙是全国重点文物保护单位，加之景区停车位不足，交通承载能力有限，为规范景区秩序，在南北入口设置了森林防灭火（古柏保护）检查点，并兼具车辆引导和景区服务功能。“景区道路通行不收取费用，游客进入七曲山大庙才需购买门票。对于在分流社会车辆、引导安全过境过程中，存在的景区管理制度执行不到位等情况，我们启动核查和整改。”

界面新闻从相关渠道获悉，目前，对于只是过境的社会车辆，已不再需要购买门票，亦无需其他收费。

“情况通报”介绍，今年5月，为了提升景区服务品质，已实行摆渡车免费乘坐。下一步，将对车辆通行进行科学调度，增设景区内南北游览线路免费观光车，完善道路标识标牌，及时更新导航信息，全面规范景区运行管理。

“情况通报”称，一直以来，景区内原住村民和经营户人车均免费自由通行。景区虽每天早、中、晚时段开通了3班次免费接送车，但仍存在通行保障不够周全等情况。相关部门正在深入了解原住村民意愿，下一步将通过增加免费接送车班次等措施，更好保障其出行需求。

重磅白皮书发布，为破解全球治理赤字提供中国方案|界面新闻 · 中国

Sat, 20 Jun 2026 14:50:04 +0800

界面新闻记者 | 张倩楠
界面新闻编辑 | 刘海川

2026年是中国“十五五”开局之年，也是APEC中国年。6月17日，中国国务院新闻办公室发布《构建更加公正合理的全球治理体系：中国的理念、倡议与行动》白皮书，同时举行新闻发布会。中共中央政治局委员、外交部长王毅等出席并介绍白皮书主要内容。

王毅谈到，二战后建立起来的国际体系，当前受到了多重的冲击，全球治理面临逆水行舟、不进则退。在这个重要的关头，习近平主席郑重提出全球治理倡议，号召各国携手行动，构建更加公正合理的全球治理体系，为破解全球治理赤字、引领人类前进方向贡献了中国智慧，提供了中国方案。

他指出，这一重大倡议致力于推动国际关系民主化法治化，要走出一条以共商共建共享为导向的全球治理新路径，从而超越传统国际关系理论“中心—外围”的陈旧秩序，摒弃“强权即公理”的“丛林法则”，进一步深化了对人类社会发展规律的认识，也创新了国际政治文明的理论和实践。

“我们看到全球治理倡议一经提出，就得到国际社会的广泛和积极的响应，迄今已得到近160个国家和国际组织的欢迎和支持，还有60多个国家踊跃加入‘全球治理之友小组’。” 王毅表示，全球治理倡议已经从中国方案转化为国际实践，日益展现出强大的生命力。

今天发布这部白皮书，主要目的是系统介绍中国关于全球治理的理念倡议和实践行动，为改革完善全球治理体系，有效应对全球性挑战，汇聚更广泛的国际共识与合力。

白皮书由前言、正文和结束语三部分组成，中文约2万字。其中，正文五章：一、当今世界面临严峻复杂的危机挑战；二、全球治理倡议为破解难题提供时代答案；三、推进全球治理事业的中国贡献；四、引领变革方向，迈向光明前景；五、在历史演进的重大关头携手前行。

“丛林法则”卷土重来，不是由于《联合国宪章》过时

回答关于国际秩序正在退回“丛林法则”的提问时，王毅认为，需要回归多边主义的初心。80多年前，正是因为看到“丛林法则”横行造成的人类浩劫，国际社会才在两次世界大战的废墟上痛定思痛，选择拥抱多边主义，创立了联合国。

“今天，多边主义之所以看似失灵，不是由于联合国不再重要，而恰恰是由于联合国的权威和作用没有得到尊重和发挥；‘丛林法则’之所以卷土重来，不是由于《联合国宪章》过时了，而恰恰是宪章没有得到有效遵守和维护。” 王毅说。

王毅表示，面对层出不穷的全球挑战，当务之急就是要履行联合国宪章义务，奉行主权平等，遵守国际法治，反对强权霸凌。要积极支持联合国发挥核心作用。通过联合国这一平台，凝聚全球共识，协调各国行动，共同应对挑战，不断消弭全球治理短板赤字。

“作为第一个在联合国宪章上签字的国家，中国责无旁贷，愿意通过全球治理倡议维护联合国的权威，同各国一道重振联合国，壮大联合国。” 王毅说。

消除贫困是各国人民追求幸福生活的基本权利

国家国际发展合作署副署长赵峰涛表示，全球治理倡议以人民福祉为核心关切，为各国推进发展合作、破解减贫难题贡献了中国智慧，提出了中国方案。

赵峰涛介绍，中方致力于完善全球减贫治理体系，将减贫列为全球发展倡议八大重点领域之首。近年来，中方成功举办三届全球共享发展行动论坛高级别会议，搭建中非减贫与发展伙伴联盟等国际减贫合作网络，中国和53个国家、9个国际机构共同发起成立了全球减贫与发展伙伴联盟。

减贫之道，在于“造血”而非“输血”；发展之路，在于共进而非独行。赵峰涛介绍，中方加大对外技术援助和培训力度，积极分享中国式现代化和减贫实践经验，《摆脱贫困》等著作深受多国政要和学者欢迎。“十四五”期间，中方实施7000余期援外培训项目，培养23万人次各类治理人才和技术力量，有力支持各国探索符合本国国情的减贫和可持续发展道路。

文明交流互鉴从国际合作的“可选动作”转变为“必选动作”

“文明交流是凝聚共识、增进互信的桥梁与纽带，对于构建更加公正合理的全球治理体系至关重要。” 中共中央对外联络部副部长金鑫表示，当前，全球文明倡议从理念构想转化为实践行动，文明交流互鉴从国际合作的“可选动作”转变为“必选动作”。

金鑫介绍，中国支持联合国发挥文明对话主平台作用，推动联合国大会设立“文明对话国际日”。召开全球文明对话部长级会议，搭建世界古典学大会等多个国际平台，推动各国政党、智库、青年、妇女、民间社会组织等参与文明对话，多层级多领域的全球文明对话交流格局正在逐步形成。

同时，积极推动文化遗产保护和文化事业发展，同上百个国家签署合作协议，深化联合考古、世界遗产保护、经典著作互译等领域合作。还开展了形式多样的国际人文交流合作，教育、科技、卫生、体育等领域交流成果丰硕，文化年、旅游年、艺术节等人文合作项目精彩纷呈。持续便利中外人员往来，实现文明交流和文旅经济“双向奔赴”。

金鑫表示，下一步，将着力推进全球治理倡议和全球文明倡议协同落地，通过文明对话汲取应对全球挑战的智慧，以“文明和合”促进“全球善治”。

“大道至简，实干为要”

对于推动全球治理倡议走深走实，王毅表示，离不开大国承担责任，也离不开多边机制发挥作用，更离不开国际社会的共同努力。为此，今年中方将聚焦做好四方面工作：

一是重振开放的区域主义。今年中国将主办亚太经合组织领导人非正式会议，重温亚太合作初心，围绕贸易、联通、创新、发展打造更多成果，推动构建亚太共同体，为亚太乃至世界的和平与发展注入新动能。

二是要加强新兴领域治理。当前新疆域新挑战层出不穷，如何确保技术服务于人，推动人工智能向善普惠发展，如何推进可持续发展，实现全球绿色低碳转型，如何确保产业链供应链以及国际通道的稳定畅通，中方将同国际社会一道寻求共识，创新治理机制。

三是强化治理平台建设。中方发起成立国际调解院，在解决国际争端方面已经取得了开门红，欢迎更多国家加入到调解院，共同为和平解决国际争端贡献力量。中国还在申请将《海洋生物多样性协定》秘书处设在中国厦门，力争为全球海洋治理作出更大贡献。

四是凝聚全球治理共识。今年秋天，中国将举办首届“雄安全球治理论坛”，邀请全球各界人士共商改革完善全球治理的大计，为构建更加公正合理的全球治理体系凝聚更广泛的国际共识。

“大道至简，实干为要。我们相信，只要大家团结起来、行动起来，就一定能够把全球治理倡议的宏伟蓝图不断转化为路线图、施工图、实景图，共同创造人类更加美好的未来。”王毅说。

SpaceX上市凸显美国贫富鸿沟，民主党议员再提“劫富济贫”|界面新闻 · 天下

Fri, 19 Jun 2026 14:50:03 +0800

美国的社会财富正高度且日益集中在少数人手中。正当SpaceX的上市带动一波“造富运动”之际，其创始人马斯克再次引发新一轮有关贫富差距的讨论。

SpaceX于美东时间6月12日按每股150美元在纳斯达克开盘，收盘时股价上涨19%，市值达到了2.10万亿美元。马斯克持有SpaceX约42%的股份，使其成为人类史上首位“万亿富翁”。

另外，按照员工持股和股权激励机制，此次IPO一共使得约400名SpaceX核心员工（包括前员工）的持股价值达到/超过1亿美元。他们不仅包含企业高管，也覆盖了早期跟随公司的工程师、发射场蓝领工人等基层核心员工。

随后，来自马萨诸塞州的国会参议员‌伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）‌联合其他民主党议员再次呼吁对马斯克等人征收财富税。他们认为这是实现经济公平的必要手段。

美国是贫富分化最为严重的西方国家。官方统计显示，该国的基尼系数长期在0.48-0.49的范围内浮动。按照国际标准，这一指标超过0.4即意味着贫富差距过大。相比之下，多数发达国家约0.35，高福利的北欧国家甚至低于0.3。

今年77岁的沃伦是参议院银行委员会成员，也是《2026年超级富豪税法案》的主要推动者。她在7年前准备竞选美国总统时就曾提议，对资产超过5000万美元的家庭每年征收2%的财富税，对亿万富翁的财富额外征收‌1%‌的税，对资产超10亿美元的家庭征收3%财富税。

预计该法案可在未来十年筹集‌6.2万亿美元‌，用于普惠性托儿服务、全民带薪家庭假、免学费社区大学以及降低联邦医疗保险（Medicare）参保年龄至55岁等社会项目。

美国联邦个人所得税的最高边际税率为37%，但根据ProPublica的数据，全美最富25人在财富暴涨期间的实际税率仅为3.4%，远低于中产阶级的平均水平（14%）。

马斯克、贝佐斯等人的财富主要来自股票增值而非工资，只要不套现，就无需缴纳所得税。如果看“资产存量”（如房产、股票总值），美国的基尼系数高达0.85左右，反映出极端的财富不平等。

从“仓库起家的火箭公司”SpaceX，正在向“太空人工智能基础设施公司”转型。随着人工智能时代的到来，掌握着算力话语权和资本的这一1%群体正在以前所未有的速度收割效率收益。

而在操作层面，向他们征税存在许多棘手的难题。他们通常拥有各种各样类型的资产，包括非上市企业股权、私人收藏品、慈善基金会等，也有能力将财富隐藏在信托基金中，或者转移至海外，因此资产很难估值。

除了针对富豪个人的财富税，沃伦还多次在社交媒体上痛批SpaceX利用政策漏洞规避联邦所得税，称自2002年成立以来该公司通过使用“净经营亏损结转”这一备受争议的税收策略，获得了数十亿美元的联邦政府合同，逃避了为约‌50亿美元‌的应税收入缴纳联邦所得税。

目前民主党人并未在国会掌握多数席位，要使得该提案真正成为联邦法律，在很大程度上取决于今年底的中期选举。

民主党人的总体路线是改善中产阶级生活水平。前总统候选人哈里斯承诺将高收入群体和大企业的税率从目前的21%提高到28%、增加富人税和资本利得税、取消小费税；另一位民主党参议员桑德斯则要求政府对亿万富豪一次性征收60%的税，以支付普通民众的医疗费用。

而在地方层面，加州亿万富豪们将面临一项针对其财富征收5%一次性税款的投票提案。倡导者称该提案可筹集约1000亿美元资金，用于支付医疗保健费用。

这项征税提案将针对约200名身价10亿美元以上的加州居民。全球十大富豪中有四人居住在加州，包括Meta创始人扎克伯格、英伟达创始人黄仁勋、以及谷歌母公司Alphabet的创始人佩奇和布林。

若羽臣3亿元收购奥伦纳素值不值？|界面新闻 · 时尚

Thu, 18 Jun 2026 14:50:03 +0800

界面新闻记者 | 朱咏玲
界面新闻编辑 | 楼婍沁

加速向快消品公司转型的若羽臣旗下自有品牌矩阵再添新成员。该公司日前宣布以2.99亿元收购高端护肤品牌奥伦纳素。

奥伦纳素的品牌底蕴和稀缺性，以及其在中国已经打下的市场基础，是若羽臣看中它的主要原因。

据若羽臣介绍，奥伦纳素由匈牙利皮肤科医生奥伦纳素博士于1927年创立，主打以科技为基石的院线级高端护肤，曾受玛丽莲·梦露、奥黛丽·赫本等好莱坞名流青睐。若羽臣表示，全球范围内有公开记载的、持续运营超百年的知名高端护肤品牌不足十家，“同时具备‘医生创立+百年历史+专注护肤’三重属性的品牌更是稀缺，奥伦纳素正是其中之一。”

另一方面，奥伦纳素在中国市场已有积累，不必费力从零开拓。“奥伦纳素已在中国市场获得渠道与消费者双重验证，具备在高端护肤市场进一步增长的基础。”若羽臣对界面新闻表示。

据若羽臣介绍，奥伦纳素目前在线下设有19家专柜，多位于一、二线城市的高端商场，例如北京SKP、上海久光百货等；并进驻了丝芙兰、妍丽等美妆集合店。奥伦纳素也在多个电商及社交平台开设了旗舰店。

图片来源：奥伦纳素

但奥伦纳素目前的财务状况不算理想。

根据若羽臣公告中披露的数据，截至2025年末，标的公司合并净资产为153万美元（约合人民币1042万元）。

且奥伦纳素的业务规模很小，核心市场在中国。2025年，奥伦纳素的全球营收仅有5996万美元（约合人民币4.1亿元），其中中国大陆市场贡献了人民币3.7亿元，余下来自北美及中国大陆外其他市场。

不仅如此，奥伦纳素在中国大陆市场业绩出现下滑。2025年，奥伦纳素在中国大陆市场营收同比减少28.7%，亏损从6065万元扩大至7662万元。中国大陆之外的市场营收也在下跌。

对此，若羽臣向界面新闻表示，“奥伦纳素短期业绩下滑属于阶段性经营波动，品牌核心资产与长期价值未受影响。”

晶捷品牌咨询创始人、战略品牌专家陈晶晶告诉界面新闻，奥伦纳素属于品牌强、经营弱的高端护肤资产，具备高毛利潜力，但历经多轮PE接力，始终未完成真正激活。

“这笔交易，从财务指标看偏贵，从当期资产质量看偏弱，本质是一笔以‘品牌重做’为前提的买未来交易。如果若羽臣对其修复顺利，令利润回到6000万元至8000万元区间，对应隐含PE（市盈率）约4–6倍，这将是一笔有吸引力的交易。”陈晶晶说。

图片来源：奥伦纳素

换言之，这笔交易是否值得，取决于若羽臣未来是否有能力重振这个失落的百年品牌。

在若羽臣之前，这样的努力并非没有过。

界面新闻曾经报道，奥伦纳素最早在2014年于上海久光百货开出中国大陆首家专柜；同年布局电商渠道，委托话梅为其电商代理商，在天猫及天猫国际开出官方旗舰店。但入华十多年来，奥伦纳素一直不温不火。

据公开资料，奥伦纳素后来在中国市场调整了经营模式，从2019年开始转为品牌直营，并与美妆电商代运营公司仪菲达成合作，重点开拓淘系及社交电商等线上渠道。双方曾在合作之初放话，要在五年内达到15亿元零售规模。

而从近两年营收来看，这一目标大概率没能达成，双方也未继续合作。界面新闻查询发现，目前奥伦纳素的天猫和抖音旗舰店的运营主体均为品牌的上海子公司。

界面新闻搜索还发现，奥伦纳素线下门店也有一定程度的收缩。公开资料显示，2019年以来，奥伦纳素曾在深圳宝安海雅缤纷城、深圳深业上城、厦门SM百货、温州世贸银泰、西安赛格国际购物中心等多地商场开店，但前述门店如今都已关闭。

图片来源：奥伦纳素

从社交平台上的讨论及旗舰店内销售情况来看，奥伦纳素的标志性大单品，如冰白面膜、晚安冻膜、眼膜等仍是销售主力。然而，大单品策略本该发挥的优势，包括建立品牌的强势品类认知、提高运营效率等，未能在奥伦纳素身上明显发挥出来。以面膜品类为例，在社交平台和电商平台上搜索该品类，被提及较多和排在推荐前列的品牌里，都难见奥伦纳素的身影。

这一定程度上是因为奥伦纳素的营销策略力度较弱，也缺乏连贯性。举例来说，界面新闻搜索发现，几年前奥伦纳素曾请李佳琦带货，但近一两年内鲜少再与头部带货主播合作。此外，高端护肤品牌常用的营销方式，如请一线明星代言、举办巡回快闪和品牌展览等，近两年在奥伦纳素这里也不多见。

从若羽臣过往经验来看，美妆个护虽是其代运营和品牌管理业务中的一个主要类目，但此前其合作的多是偏大众的洗护品牌；而其打造自有品牌的经验，也主要在高端家清和保健品领域。

陈晶晶告诉界面新闻，若羽臣过往沉淀的流量与转化能力可部分迁移至高端护肤中，但高端护肤更多讲的是沉淀与信任的故事，若羽臣需要将爆品逻辑升级为产品体系的长期经营逻辑。

若羽臣或许也做好了长期准备，它并不急于在收购完成后全面介入该品牌的运营。

若羽臣对界面新闻表示，其公司认可也支持奥伦纳素现有全球管理团队、研发体系、品牌与设计团队继续管理全球市场，从而实现平稳过渡与长期发展，“我们也有信心为品牌提供在中国市场运营上的全方位赋能”。